Grifols se desploma en bolsa por un informe de Gotham City que la acusa de falsear sus cuentas

Las acciones del fabricante de hemoderivados Grifols han caído esta mañana hasta un 50% en bolsa después de que el hedge fund bajista Gotham City Research publicara  un informe donde la acusa de ocultar su deuda real y maquillar sus cuentas, lo que le lleva a darle un valor cero a sus acciones. 

LMN

Tras una sesión muy volátil, en la que las acciones han llegado a caer hasta 7,41 euros, rompiendo los mínimos de los últimos diez años, los títulos subieron posteriormente un 42,3% desde esas cotas y cerraron en 10,550 euros, con una caída del 25,9% respecto al cierre del lunes.

Grifols rechazó estas acusaciones en un documento remitido a la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV), en el que las calificó de «informaciones falsas y especulaciones» y aseguró que todas las transacciones que denuncia Gotham fueron explicadas a los reguladores y están incluidas en las auditorías y avaladas por ellas.

“La compañía no entiende la diferente interpretación hecha por Gotham City Research a no ser que lo único que pretenda, como fondo cortoplacista que es, sea que baje la cotización de la acción tal y como ellos mismos reflejan en la página 2 de su informe, para obtener beneficios”.

Grifols rechazó estas acusaciones en un documento remitido a la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV), en el que las calificó de «informaciones falsas y especulaciones» y aseguró que todas las transacciones que denuncia Gotham fueron explicadas a los reguladores y están incluidas en las auditorías y avaladas por ellas.

“La compañía no entiende la diferente interpretación hecha por Gotham City Research a no ser que lo único que pretenda, como fondo cortoplacista que es, sea que baje la cotización de la acción tal y como ellos mismos reflejan en la página 2 de su informe, para obtener beneficios”.

Gotham está especializado en las operaciones de venta en corto, que logran un beneficio con la caída del valor de las acciones que provoca con sus informes. La firma informó el lunes a la CNMV que había abierto una posición corta en Grifols equivalente al 0,57% de su capital, que el lunes equivalía a 511 millones de euros. En los mínimos de la sesión, la firma se había anotado un beneficio de 250 millones de euros.

«Como empresa comprometida con la transparencia, integridad y conducta ética, negamos y rechazamos categóricamente cualquier acusación de prácticas contables o de información erróneas de nuestros estados financieros consolidados», señaló el comunicado. La compañía está auditada por KPMG y Grifols recuerda que sus auditores «han emitido sistemáticamente informes de auditoría sin salvedades». La CNMV aseguró por su parte que está analizando el informe de Gotham y que está en contacto con Grifols, de quien recabará «los datos necesarios» para aclarar sus dudas. 

Gotham City, que en el 2014 destapó el fraude contable de Gowex con un informe similar, sostiene que Grifols «manipula» su deuda declarada y el ebitda (beneficios antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización.

Las relaciones con la familia, clave

En el centro del informe está la relación de Grifols con Scranton, sociedad a través de la cual algunos miembros de la familia Grifols canalizan una parte de su participación en la empresa, del 8,4%. Así Gotham señala que el grupo consolida las ganancias de dos empresas, BPC (Biotest) y Haema, que no controla sino que son propiedad de la familia. Si no se incluyeran los beneficios de estas dos firmas el apalancamiento de Grifols sería de 9,6 veces su ebitda frente a las 6,7 veces que declara la compañía, ya que sus beneficios estarían sobreestimados en al menos un 32%.

El informe de Gotham también señala que Grifols prestó a Scranton 95 millones en 2018, para que comprara BPC y Haema, y no ha recogido ese préstamo en sus cuentas, aunque sí está en las de Scranton. Sobre esta firma, señala, su deuda real sería de entre 27 y 31 veces el ebitda, lo que implica que «está altamente apalancada» y considera que en caso de impago Grifols habría de asumirla. Gotham cuestiona también el alto precio pagado por la compañía por algunas de las empresas adquiridas en los últimos años.

Haema, adquirida en 2018 por Grifols por 220 millones de euros, y Biotest adquirida poco después por 286 millones de dólares, fueron vendidos a Scranton poco después por el mismo precio, con un contrato de gestión a favor de Grifols de sus centros de plasma, y un contrato de suministro de plasma por 30 años. La compañía, que recuerda que ya lo comunicó a los reguladores, señala que la firma se reservó la opción de recomprar las acciones al mismo precio por el que las vendió en cualquier momento, lo que a su juicio mantiene el control de ambas compañías y puede consolidarlas.

Préstamo a la empresa familiar

Grifols reconoce que dio un préstamo de 95 millones de euros a Scranton, “a pesar de que Scranton tenía caja suficiente y no lo necesitaba”, como exigencia adicional de una entidad financiera que le concedió un préstamo de 360 millones de euros para financiar la compra.

Otra de las operaciones que cuestiona el informe de Gotham es la consolidación en las cuentas de su filial estadounidense Grifols Diagnostic Solutions. La firma recuerda en su comunicado que en 2019 vendió una participación en esa empresa al grupo chino Shanghai RAAS, en el marco de un canje de acciones, pero mantuvo el 55% de los derechos económicos y el 60% de los derechos de voto, de manera que “mantiene el control operativo, político y económico de GDS, razón por la cual las entidades continúan consolidándose”.

Gotham cuestiona también el papel del nuevo presidente ejecutivo del grupo, Thomas Glanzmann. Según la firma, “el presidente está siendo aclamado como un cambio de dirección, pero ha estado en Grifols desde 2006 y en el consejo cuando se produjeron las transacciones sospechosas que describimos en nuestro informe. Lo encontramos en posición de conflicto y un Grifols en todo menos en el nombre”.